截至2018年底，中煙香港在香港僅有28名雇員，而同年中煙香港收入約為70.33億港元，這意味著人均年創(chuàng)收逾2.5億港元。

港股市場(chǎng)迎來首 家煙草企業(yè)。據(jù)中煙香港公告，公司將于6月12日在港掛牌上市，每股發(fā)行價(jià)4.88港元，集資凈額約7.35億港元。

煙草第 一股首戰(zhàn)告捷。

6月12日，在“破發(fā)潮”頻現(xiàn)的港股，中煙香港上市首日逆勢(shì)上漲，截至發(fā)稿前，漲幅突破9%。

中煙香港成立于2004年，為中煙國際負(fù)責(zé)資本運(yùn)作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺(tái)。中煙國際為中國煙草總公司的全資子公司，承擔(dān)著后者國際業(yè)務(wù)的管理和運(yùn)營工作。作為唯 一根據(jù)國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產(chǎn)、銷售及進(jìn)出口業(yè)務(wù)的實(shí)體，中國煙草總公司連續(xù)三年稅利總額破萬億元人民幣，盈利能力令人驚嘆。

由于母公司的特殊屬性和巨大盈利規(guī)模，公司在年初遞交上市申請(qǐng)書后備受市場(chǎng)熱議。

據(jù)招股說明書顯示，中煙香港是中煙國際負(fù)責(zé)資本運(yùn)作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺(tái)，而中煙國際為中國煙草總公司的全資附屬公司。公司主要從世界各地的原產(chǎn)國或地區(qū)采購煙葉類產(chǎn)品，并向中煙國際出售進(jìn)口煙葉類產(chǎn)品，以轉(zhuǎn)售予中國煙草制造商。

作為港股市場(chǎng)的首 家煙草企業(yè)，掙錢能力“超群”的中煙香港一直頗受投資人的關(guān)注。

早在中煙香港IPO公開發(fā)售時(shí)，就曾遭到投資者的瘋搶。據(jù)了解，其共收到約2.9萬份公開認(rèn)購申請(qǐng)，超額認(rèn)購102倍，導(dǎo)致中煙香港的發(fā)行價(jià)終以招股價(jià)區(qū)間3.88港元至4.88港元的上限定價(jià)，即4.88港元。

在前一日的暗盤交易中，中煙香港開報(bào)5.2港元，終收?qǐng)?bào)4.99港元，較招股價(jià)上漲2.25%，每手賺110港元。

人均創(chuàng)收逾2.5億港元

作為中煙國際負(fù)責(zé)資本市場(chǎng)運(yùn)作和國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺(tái)，中煙香港2016-2018年公司收入分別為63.10億港元、78.07億港元及70.33億港元，凈利潤分別為3.38億、3.48億和2.62億港元。

其中，中煙香港2018年煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)較2017年減少了7.16億港元，中煙香港解釋稱主要原因在于兩方面：

一是重組完成日期后，公司在向若干獨(dú)立第三方客戶作出的若干煙葉類產(chǎn)品銷售中擔(dān)任代理，并僅將占全部合約金額3.81億港元05%至1%的調(diào)金作為收入，而重組前從事該等集務(wù)的營運(yùn)主體擔(dān)任委托人并將合同金額的100 %錄作收入；

二是在印尼盾未來貶值的現(xiàn)行市場(chǎng)下，一名印度尼西亞客戶于2017年的煙業(yè)類產(chǎn)品采購金額大幅增至6.64億港元，而該金額于2018年減至2.86億港元。

同期，中煙香港的煙葉銷量分別為64497噸、92488噸與71814噸，對(duì)應(yīng)每噸的平均售價(jià)分別為6.3萬港元、5.9萬港元及6萬港元。近三年來的毛利率分別為4.3％、4.9％及 5.1％。

截至2018年底，中煙香港在香港僅有28名雇員，而同年中煙香港收入約為70.33億港元，這意味著人均年創(chuàng)收逾2.5億港元。

盡管中煙香港的凈利潤何毛利率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，但這并不足以干擾投資人對(duì)其的期待。

上市加碼海外業(yè)務(wù)

背靠中國煙草這一大平臺(tái)，中煙香港的“獨(dú) 家”地位難以撼動(dòng)，賺錢能力驚人。

根據(jù)中國煙草官網(wǎng)公開信息，2018年，煙草行業(yè)實(shí)現(xiàn)工商稅利總額11556億元，同比增長3.69%；上繳國家財(cái)政總額10000.8億元，同比增長3.37%；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值7877億元，同比增長4.88%；全年實(shí)現(xiàn)煙農(nóng)種煙總收入550億元，戶均種煙收入5.4萬元，幫助4.1萬戶貧困煙農(nóng)實(shí)現(xiàn)脫貧。

作為煙草行業(yè)當(dāng)之無愧的龍頭及主導(dǎo)者，2016年，中國煙草總公司在國內(nèi)煙草市場(chǎng)的占有率已高達(dá)98%左右。2017年中國煙草的稅利就已經(jīng)高達(dá)11145.1億元，占當(dāng)年國家稅收總收入的8.8%，相當(dāng)于華為（710億元）的15倍。

不過，在國際市場(chǎng)上，中國煙草總公司的市占率與海外同行還存在一定差距。2017年，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌這四家跨國煙草公司繼續(xù)壟斷了全球除中國以外約70%的卷煙市場(chǎng)。

此次中煙香港登陸資本市場(chǎng)，便是中國煙草總公司加快海外市場(chǎng)開拓的重要舉措。

根據(jù)招股書顯示，中煙香港計(jì)劃將所融資金用于收購海外煙草制品營運(yùn)實(shí)體及知名卷煙品牌或新型煙草制品品牌以及銷售渠道。

其在港股募資凈額約為7.349億元，集資凈額的當(dāng)中約45%將用于投資與收購；約20%用于支持業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展；約20%用于與其他國際捲煙公司的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)合作；約10%用于一般營運(yùn)資金；約5%用于改善業(yè)務(wù)資源的管理以及優(yōu)化經(jīng)營管理。

中煙香港的優(yōu)勢(shì)在于中國煙草行業(yè)的專營性質(zhì)，**其在所負(fù)責(zé)市場(chǎng)的議價(jià)能力，以及作為進(jìn)出口平臺(tái)的穩(wěn)定營收。同時(shí)，中煙香港的上市作為煙草行業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的一部分，會(huì)獲得中煙總公司的資源和政策支持。

風(fēng)險(xiǎn)方面，中煙香港招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中，也提到公司非常依賴市場(chǎng)機(jī)制，一旦這一機(jī)制發(fā)生變化，將對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。安信國際在研報(bào)中稱，近年全球?qū)M(jìn)口煙葉類產(chǎn)品的需求在下滑，但東南亞等市場(chǎng)的需求仍然較穩(wěn)定，“一帶一路”沿線地區(qū)煙草市場(chǎng)亦潛力巨大。中煙香港的業(yè)務(wù)具有壟斷性且穩(wěn)定，現(xiàn)金流好，但也高度依賴國家煙草專賣制度，如果該制度發(fā)生重大變動(dòng)或被廢除，會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成重大不利影響。

此外，歷史財(cái)務(wù)信息不能用來判斷公司未來業(yè)績(jī)。

另外，值得注意的是，中煙香港的風(fēng)險(xiǎn)還在于全球的控?zé)燂L(fēng)潮仍在繼續(xù)，煙草產(chǎn)品的需求還將承壓。同時(shí)，公司對(duì)東南亞市場(chǎng)的依賴程度非常高，特別是印尼市場(chǎng)，所以也要注意該地區(qū)的不可控風(fēng)險(xiǎn)。

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